如果越南最终陷入货币危机，那么可能通过什么途径传染？传染哪些国家和地区？这是我们需要关注的问题。我们不能忽视越南危机传染的风险。
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越南已经出现了恶性通货膨胀和资本市场危机，而且有可能形成汇率大幅度贬值的货币危机，乃至全面的金融危机。虽然由于这场危机尚未成为货币危机和全面的金融危机，加上越南是个社会主义国家，党和政府对社会的控制力较强，对低收入阶层的照顾相对较多，所以越南大多数普通居民的生活还算平静，但危机深化的风险不容忽视。
货币危机爆发的概率
今年头5个月越南仍然维持了较高的外商直接投资流入。外商直接投资流入同比翻了一番还多，达到了147亿美元，因此被一些略论者视为弥补急剧上升的经常项目收支逆差的救星，但这些外商直接投资流入如果是面向越南国内市场，那么越南急剧恶化的市场动荡将导致其内需萎缩，面向越南国内市场的投资也必将随之应声而落；如果是面向出口，那么他们面对的是增长乏力、甚至有绝对萎缩之势的外需；如果是为了躲避中国显著上升的生产成本而转入越南，那么越南的高通胀已经严重削弱了其一度拥有的低成本优势；而且，从一个货币仍在升值的母国转入一个有很大货币贬值风险的东道国，将导致外商投资者以其本币计价的资产缩水，所以，外商的直接投资未必能够持续。
某些越南学者认为，越盾贬值和股市下跌有助于越南减少货物贸易逆差，从而缓解，乃至消除这场危机的根源之一。问题是越盾已经贬值的幅度还不足以发挥这样的影响，即使大幅度贬值，这样的影响也需要一段时间才能显现出来，而货币贬值在发挥改善贸易收支功能之前，由于“J曲线效应”，反而会加剧货物贸易收支逆差。而且，由于越南出口商品的许多原料、中间产品和资本设备需要进口，越南某些限制进口的反危机对策反而可能妨碍出口公司的生产，更不用说该国出口的增长相当一部分来自外资公司出口了。如果外资大行、信用评级机构、在越美资商会等机构集体唱空的背后存在美国发动“颜色革命”的企图，那么，在西方集体有计划的政治、经济两方面围剿之下，越南最终爆发货币危机的概率就更高。
可能的传染途径
如果越南最终陷入货币危机，那么可能通过什么途径传染？传染到哪些国家和地区？这是我们需要关注的问题。
广义的货币／金融危机的国际传染渠道可以划分为非偶发性和偶发性传染渠道两大类。前者指在危机爆发前的稳定期和危机期间都同样存在的传染渠道；后者指仅出现于危机爆发后的传染渠道。由于第一类传染渠道源于国家／地区间实际的经济/金融联系，危机的传染来自宏观经济基本面的变动，因此又称为“真实联系渠道”，或“基于基本面的传染”。偶发性传染与经济基本面无关，仅仅是投资者或金融市场其他参与者行为（特别是非理性行为）的结果，因而又有“真正的传染”、“纯粹的传染”之称。
从目前的情况来看，越南如果陷入危机，直接通过减少我国对越出口的传染效应不可能太大。越南不过是个经济小国，2017年GDP仅700.22亿美元，我国对其出口119.01亿美元，仅占我国2017年出口总额的0.98%。传染的首要途径可能是通过贸易联系与竞争性贬值（所谓贸易联系与竞争性贬值机制，就是当一国/地区发生货币/金融危机而导致货币贬值时，将通过贸易途径从两个方向减少其贸易伙伴的外汇储备，使其贸易伙伴在可能的投机攻击面前处于虚弱地位――作者注）传染其它东南亚国家，进而对中国产生一定冲击。如果美国货币政策（包括汇率和利率政策）调整非常剧烈，这种冲击将会更大。
而且，当多个国家/地区遭受主要工业化国家经济政策变化、主要商品价格变动等共同外部冲击时，往往必须实施类似的政策调整，从而导致货币/金融危机的传染。
警惕“唤醒效应”
当这种危机及其传染在上述机制下强化到一定程度时，还有可能激发起显著的“唤醒效应”（Wake-up Effect），推动危机及其传染的冲击力登上新台阶。
人类具有遗忘的本能，投资者对既往事件的回忆并不完全。一国发生的危机能够引起对过去危机的回忆，使他们重新估算他们所考虑的债务等经济变量，并在心目中赋予不利情况一个更高的概率。由于被外生事件唤醒的记忆具有高度的相关性，结果就是使两国的价格发生同向运动。
目前，越南语毕业论文，其它发展中国家也存在类似越南的问题（财政、国际收支、金融体系的脆弱性，以及金融服务市场过度开放等），在这种“唤醒效应”下相继崩盘的风险很高。甚至即使越南最终没有落到全面金融危机那一步，别的某些国家也有可能落到这一步。
特别是印度。该国2017年GDP为10989.5亿美元，相当于越南的15.7倍，一旦爆发危机其冲击力比越南大得多。印度是典型的“经常项目收支／贸易收支逆差/资本项目／金融服务市场自由化”国家，1950~2003年仅有两年贸易顺差，2017年以来整个经常项目收支都呈逆差，且逆差额从2017年的102.85亿美元上升到2017年的193.45亿美元。国际基金组织预计其今年经常项目收支逆差可达378.65亿美元，其资本项目和金融市场开放度却比中国和越南都高得多。更有甚者，该国有数百年英国殖民地历史，其精英阶层普遍接受英语和西方背景教育灌输，更容易接受西方盲目开放资本项目、金融服务市场主张的忽悠。
中国不可掉以轻心
对于以中国贸易收支顺差为由否定中国受冲击可能性的论点，回顾一下1997~1998年东南亚金融危机的经历，就知道站不住脚了，因为1997、1998年两年我国贸易顺差分别为404.22亿美元、434.75亿美元，非常庞大，但整个中国经济仍然受到了东南亚金融危机的强烈冲击。
风起于青萍之末。1997年泰国陷入捍卫泰铢的苦战时，正沉浸于香港回归喜悦中的大多数国人并未对此给予太多关注。这一次，我们不能忽视越南危机传染的风险。特别是我国近来加快人民币升值的声浪趋向高涨，但资本流动逆转导致人民币走势逆转的压力却在日复一日地积累，周边国家的货币危机则很可能成为引爆资本流动逆转的导火索。在这种情况下，假如我们贸然大幅度提升人民币汇率，结果就很可能是给投机者创造套现出逃的机会，我们自己也将身陷危机。既然如此，我们一方面不可轻易自投罗网，另一方面必须密切关注邻国的动荡发展，并做好准备，在必要时出手救援。
（作者供职于商务部国际经济贸易合作探讨院）
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