在全球经济版图上，越南并不显眼，GDP在2017年刚刚超过700亿美元。然而，近期，这个高举革新开放旗帜的东南亚国家却屡屡上了全球财经媒体的头条：高达25.2％的通货膨胀率、天天贬值的越南盾，还有连续暴跌、拦腰斩断的股价、房价，使得这个国家的货币体系暴露在巨大的风险之中。
外语论文网 www.waiyulw.com
尽管目前越南央行通过干预外汇市场来维持境内市场越南盾的相对稳定，但市场关于越南盾的预期却非常悲观。一旦信用危机扩大，前期流入越南的外资和热钱开始大量撤出，超过了越南央行外汇储备所能承受的能力，越南盾就可能“一泻千里”，重蹈1997年东南亚金融危机时泰国铢的覆辙。
“越南盾”遭遇贬值危机
过去10年，越南经济的平均增长率维持在7.5％的高水平上，2017年越南的经济增长率在8.5％左右，是亚洲增长最快的国家之一，不少海外投资资金也看好越南，流入越南的外国直接投资和热钱不断增加。然而，随着今年以来越南多项经济指标亮起红灯，越南盾随美元走势疲软，并且出现大量国际资本外逃。这让人想起11年前的那个夏天，随着国际游资大规模攻击泰国铢，一场金融危机在亚洲迅速蔓延。11年后的今天，人们惊觉越南经济的一系列乱象与那场危机前的泰国经济不无相似之处。这一次越南会不会成为亚洲经济倒下的第一块多米诺骨牌呢?
从2017年开始，由于食品及能源价格飙升，越南5月份通胀率达25.2％，为13年来最高，而通胀上行压力仍然严重。尤其是25％的通胀率还未包括粮食、石油及电气价格可能出现的飞涨，因为越南政府承诺，在6月30日以前会控制这三方面的价格，不出现大幅波动。而6月30日之后，这些商品也将与其他商品一样，交由市场决定价格。业界人士预计，届时这些商品价格将会上涨一倍以上。
除了美元，人民币也成为越南人在危机中寄托的“硬通货”。但现在银行里，美元与人民币极度紧缺。用一位越南人的话说：“如果你今天去兑换美元，那么要排队15天，才有可能兑换成功，到那时候，越南盾不知道又贬值到什么程度了。”普通民众兑换外币的数额较小，而一些欧美及日韩的公司，已经开始通过黑市来大规模兑换美元了。
由于越南政府最不想看到经济发展冷却下来，为了保持经济的高速增长，越南关于物价上涨水平则保持了较高的容忍度：只要通胀率比经济增长率低就可以了。去年越南国内的通胀率就比经济增长率高出了4个百分点。而今年面对愈演愈烈的通胀，越南政府才开始有些着急起来。今年1月30日，越南中央银行将各项官方利率调高了1.5个百分点；5月17日，为防止通货膨胀螺旋上升，越南央行又将利率大幅调高了3.25％，由8.75％调至12.0％。3月10日，把越南盾对美元的浮动区间从原来的0.75％扩大到1％。不过，汇率的调整不但没有发挥应有的效果，反而引起了公众的普遍恐慌，人们开始把钱从银行取出来，转而换成美元或者黄金，在外汇市场上越南盾也开始趋向于贬值。
今年1-5月份贸易赤字达到144亿美元，已超过了去年全年的数额，贸易赤字呈持续扩大态势。越南计划投资部曾预测，今年全年越南贸易逆差将达到270亿美元，将比去年增加一倍多。这导致关于越南盾的贬值预期越来越强烈。彭博系统显示，目前海外市场越南盾12个月非交割远期(NDF)的价格将跌至22750越南盾兑1美元的水平，与目前即期汇率16265越南盾兑1美元的水平相比，这显示，市场预期越南盾在未来一年的贬值幅度将达到近40％。而此前，作为经济快速增长的东南亚国家货币之一，越南盾一直处于小幅升值的态势。
一些国际游资的投机行为也助长了这一危机。2017年1月，越南股市指标股平均市盈率就高达73倍，但越南监管部门却沉醉于“世界增长率最高股市”的荣耀光环不能自拔，放任甚至鼓励国外游资入场，结果这些游资入场后重施当年东南亚金融危机的故技，对股市、汇市双向做空快速套利，令越南金融产品遭逢灭顶之灾。自去年11月，越南股市开始持续下跌，股指从1000点附近跌到6月4日的395.66点，跌幅已经累计达55％，成为全球表现最差的股市之一。同时，越南胡志明市等地高企的房价也出现了大幅下跌，只是越南住宅商品化率并不高，住房买卖量并不大。
“越南危机”前因后果
越南自1986年实行全面“革新开放”以来，经济保持较快增长，1990～2017年国内生产总值年均增长7.7％，经济总量不断扩大，2017年越南国内生产总值约573亿美元，GDP增长率为8.17％，人均国内生产总值约722美元，越南曾被看成是仅次于“金砖四国”的第五个新兴经济体。但今年以来，越南经济正在遭遇高速通胀、本币贬值、股市崩盘、楼市暴跌等一系列负面冲击。外界普遍担心越南危机引发的金融动荡可能蔓延至其他东南亚国家，甚至可能成为第二次“亚洲金融危机”的导火索。
尽管相对而言，目前越南经济体量仍然较小，越语论文，且周边东南亚国家经济表现稳健、由越南引发金融危机，并传染给亚洲各国的危险不应被过分高估。越南的经济危机仍是亚洲国家，或是东南亚地区的个案。“华尔街没有新故事”，从一般经济规律来看，也并不是每一次蝴蝶扇动翅膀都引发风暴，即使引发风暴，也并不一定就是上次那一只蝴蝶。目前，越南国内的资产价格已经历了快速回落，短期利率迅速调升也有利于汇率企稳，只要失业、通胀所引发的社会问题得到及时控制，随着生产成本重新拉低，转机或许会在人们最绝望的那一刻降临。但越南经济危机所提供的一些重要借鉴，越南语论文，仍值得引以为戒。
首先是宏观经济政策对关键经济数据反映不敏感。越南CPI上行趋势形成于2017年初，恶化于2017年初，但在国际通胀和商品暴涨的大背景下，越南当局对其CPI看似“温和”地走高却毫无防备。一年的时间内，越南国内基准利率没有进行任何对应调整。如去年底，当粮食、能源价格均出现大涨时，此时政府本应采取有力方法做出反应，控制投资规模，遏制经济过热，避免通货膨胀和金融、经济危机；但越南一些官方经济学家公开表示，不考虑削减低息贷款。如此白白贻误了控制经济、金融崩盘的最佳时机。
其次，越南经济转型过程中重速度、轻质量，经济抗压性和弹性较差。越南曾模仿中国出台了系列鼓励投资的政策，试图“赶超”周边国家，但却忽视了投资突增导致的资产泡沫。
越南股市2017～2017年连续两年暴涨后，市值曾从10多亿美元暴增至150亿美元；胡志明市与河内等热点地区的楼市涨幅也相当惊人，2017年房价平均涨幅都曾超过60％以上，由于越南国民资本积累有限，推动资产价格上涨的主要是外来资本。在越南资本账户开放的条件下，前期介入的外来资本不仅得以从容
脱身，还利用后期通胀恶化的局面，在外汇市场反手做空越南盾来放大利润。越南政府的管制方法仅仅是在泡沫已经显化并行将破裂前夕，仓促出台房产交易税和股票收益税，从而助推了泡沫破裂并引发社会不满。
实际上，越南危机并不是一个偶然事件，其危机的根源是有共性的：本币的连续大幅升值吸引大量热钱投机，股市、房地产等资产泡沫的大幅膨胀后破灭，石油、原材料、粮食价格暴涨推高了通货膨胀率，最后外资撤退引发本币贬值或者崩溃。不仅是越南，印尼、印度，甚至远在拉美的阿根廷等诸多发展中国家均在宏观经济基本面和货币金融方面出现了严重危机的征兆。众多发展中国家迅速从经济快速成长迅速恶化至危机四伏，重要原因在于发达国家的经济金融危机转嫁政策。美国为降低次贷危机带来的经济增长趋缓，采取了降低基准利率、放纵美元贬值的政策。累计高达3.25％的降息幅度刺激了大量热钱流出美国，在追逐高额利润的驱动下，热炒发展中国家股市与全球大宗商品市场。
现在，美联储已表明拒绝再降息的态度，接下来美元势必将进入加息升值通道，这无异于向投机新兴市场国家的万亿美元热钱发出大撤退的信号弹，倘若巨额热钱短期急速撤离新兴市场，中国能侥幸置身事外吗?
“越南危机”冲击力有多大?
直到2017年下半年，越南还是世界投资机构的宠儿。如此迅速地从成功巅峰跌入悲剧谷底，首先在于越南政府犯了“一犬搏二兔”的理想主义错误：既希望大量引进外资，刺激经济发展；又想肥水不流外人田，竭力扶植国营公司“做大做强”，结果导致金融信贷政策过于宽松，经济过热难以遏制。国际著名机构摩根斯坦利近日探讨报告称，越南盾有可能重蹈泰国铢1997年的覆辙。当时，以索罗斯为首的投机者认为泰铢估值过高而大量抛售，导致泰铢兑美元贬值45％，基金顿时纷纷逃离亚洲，触发了亚洲金融危机。现在越南盾可能面临类似泰国铢当年下跌的风险。它的贬值可能在东南亚地区传染、扩散。
事实上，除了越南之外，目前在韩国、印度、菲律宾、泰国、印尼等亚洲国家也出现货币贬值征兆，这大大增强了中国被感染的可能性，中国理应对此新兴经济体的货币危机所具有的传染性提高警惕。而今年4月份人民币在连续的升值之后，在NDF市场上出现的罕见回调也为我们敲响了警钟。
摩根斯坦利的探讨报告在国际市场引起了轩然大波，也引起中国市场人士的担忧。商务部国际贸易经济合作探讨院副探讨员梅新育著文指出，越南本身经济规模不大，问题是经济规模比越南大得多的印度也存在类似的问题，而且程度更加严重，这些国家一旦爆发危机，又将通过这样那样的渠道传染给中国，这是我们需要警惕的。
编辑：陈畅鸣 | 
