随着世界经济全球化，金融一体化，国与国间的关系越来越紧密，发达国家的利率政策不仅对本国经济的方方面面有作用，而且对其他国家的经济也产生了不可低估的作用，关于发展中国家来说如何抵御发达国家利率政策的负面冲击就成了急待解决的问题。像中国这样快速强大起来的发展中国家，在步入21世纪后，经济开始腾飞，人民币币值节节上升，面对这样的情况，发达国家的利率对中国经济的作用在人民币升值前和升值后有何不同成为了本文关注的重点，可见本文的探讨有很强的现实意义，对如何防范国际利率风险有一定的参考价值。根据国内外相关文献资料，大部分都是... 引言： 随着世界经济全球化，金融一体化，国与国间的关系越来越紧密，发达国家的利率政策不仅对本国经济的方方面面有作用，而且对其他国家的经济也产生了不可低估的作用，关于发展中国家来说如何抵御发达国家利率政策的负面冲击就成了急待解决的问题。像中国这样快速强大起来的发展中国家，在步入21世纪后，经济开始腾飞，人民币币值节节上升，面对这样的情况，发达国家的利率对中国经济的作用在人民币升值前和升值后有何不同成为了本文关注的重点，可见本文的探讨有很强的现实意义，对如何防范国际利率风险有一定的参考价值。根据国内外相关文献资料，大部分都是从已有的平价理论，如利率平价理论，购买力平价理论来定性的解释现实金融现象，或者用某些国家的实际情况来验证国际平价理论的适用性，在外文资料里面多一些实证的东西，比如一国的利率是如何作用其他国家的利率，国际风险的防范等(在本文的文献回顾里面都有详细的说明)，但是关于国际利率如何作用它国经济的探讨很少，更没有考虑他国币值变化是否会影响此作用，所以本文探讨从理论上面来说也有意义，丰富了国际利率传导的定量探讨。 本文主要探讨了联邦基金利率对日本和中国经济的作用，选取这两个国家主要因为中国是发展中国家的代表，日本是发达国家的代表，可以进行对比略论。根据日元和人民币币值的情况划分不同汇率区间进行考察，探讨了中国经济和日本经济对联邦基金利率的反映会不会因为人民币升值或者日元升值而不同。实证略论前通过理论略论说明了根据国际利率平价理论联邦基金利率是可以通过各种渠道作用中国经济和日本经济的。实证略论中，首先，建立了联邦基金利率作用中国和日本经济的模型，协整模型表示了联邦基金利率和中国经济或者日本经济的长期联系，误差修正模型表示联邦基金利率和中国经济或者日本经济的短期调整联系；其次，建立了VAR模型，并进行脉冲响应略论和方差分解略论，动态的探讨联邦基金利率作用中国和日本经济的过程，也可以通过探讨整个VAR系统是否平稳来进一步检验前面建立模型的稳定性；最后，探讨了联邦基金利率的作用传导到中国和日本经济的途径，结合传导途径的理论略论进行了实证检验，使用措施包括相关略论，因果检验。综之，本文从不同的角度全面的略论了联邦基金利率对中国和日本经济的作用。 本文的创新处在于，首先，把日元和人民币是否升值作为虚拟变量加入模型进行了探讨，联邦基金利率对两国经济的作用可能因为两国货币是否处于升值期间而不同；其次，本文在渠道探讨的时候考虑得很全面，日语论文网站，从中国和日本的利率，汇率，物价水平分别进行考虑；最后，选择了中国和日本两国进行对比探讨，日本是发达国家的代表，而中国是发展中国家的代表，可以略论联邦基金利率对其他国家的作用会不会因为其他国家是发达国家或者是发展中国家而不同。 本文得到的结论是，联邦基金利率对中国经济和日本经济的作用都为反向的，当联邦基金利率升高时，中国和日本的实际GDP就会下降，当联邦基金利率降低时，中国和日本实际GDP就会上升；人民币是否升值会作用联邦基金利率对中国经济的作用，而日元是否升值不会作用联邦基金利率对日本经济的作用，在人民币升值期间，中国经济对联邦基金利率的变化更加敏感，而日本经济受到联邦基金利率的作用比中国经济大，这也说明了是否是发达国家关于联邦利率变化的灵敏度是不同的；通过传导渠道的探讨表明，不论关于中国经济还是日本经济，联邦基金利率都主要是通过汇率渠道起影响，但是中国的利率，物价渠道虽然不发挥传导影响，短期利率和物价水平可以作为人民币汇率渠道的一个环节来发挥影响，而日本的短期利率和物价水平既不能发挥影响也不会作为汇率渠道的一个环节来起影响，结合汇率渠道可以发挥传导影响，也可以理解人民币升值期间中国经济对联邦基金利率更加敏感的原因是由于人民币汇率的市场化使汇率渠道能更好的起到传递国际风险的影响。 最后本文的政策建议是，首先，要做好出口产品的质量检查和监督，使我国产品在国际市场上站得住脚跟；其次，要更快的建设我国的资本市场，向国际化靠拢，学习其他国家有利方面，逐步开放资本帐户，使海外资本能更好的为我国的经济建设发挥影响；最后，使利率市场化，在利率市场化过程中可以借鉴日本的经验，同时应该加深利率和汇率之间的关系，使外汇市场和利率市场之间相互影响更加紧密，以此来更好的抵御国际的负面风险。 参考文献： |
