| 【摘要】：为了评估越南当前汇率是否与经济发展相适应,就应该对越盾的汇率进行科学地评估。因此,越南央行应该为越盾确定目标汇率。为了确定当前汇率是否有利于提高越南商品的竞争力,越南央行有必要公布一份科学的汇率评估报告,根据汇率的评估报告,我们可以知道汇率如何决定出口商品的竞争力、物价水平和经济增长速度宏观经济政策目标。中央银行有如何干预汇率的形成,也是一个有争议的话题。有的学者认为,为了提高本国商品出口的竞争力,越南央行应该强制使越南盾贬值；有的学者认为政府应该放弃对汇率的干预,让越南汇率自由浮动,由市场来决定汇率；还有一些学者认为,为了保持越南宏观经济稳定,就应该使汇率保持稳定(即固定汇率)、同时兼顾物价稳定和对通货膨胀的控制。 实际有效汇率(REER多边实际汇率)可以用越南的通胀率与贸易伙伴国通胀率之间的差距调整而成。因此越南央行可以根据该汇率来评估目前的汇率是否合适,或能否担任上述的几个目标,特别是确保越南产品出口的竞争力。在本文的探讨范围内,笔者选择多边实际汇率作为探讨来研讨汇率与出口之间的关系。因为,笔者认为REER一致符合越南的最初货币市场,并REER被预期正如是一个很重要的基地,为央行调整汇率,然后能确保汇率方向达成长期均衡。 为了满足看待汇率波动和越南中央银行的策略和当前汇率制度的一个角度和意见,笔者除了探讨实际有效汇率对越南出口的作用之外,我们还探讨相关汇率的理论基础(见第2章)、研讨越南从1989年至今的汇率政策机制(见第3章)和越南进出口的状况(见第4章)。 除了第1章导言和第8章主要结论和对越南的政策建议之外,本文的主要探讨内容共分为六章。第2章为汇率理论综述,主要对相关汇率理论进行梳理如汇率理论、汇率机制相关理论以及汇率作用出口贸易的相关理论。第3章为越南汇率沿革实证略论,主要对越南汇率机制回顾,并在研讨国际汇率机制比较与对越南的借鉴。第4章研讨越南经济体的进出口贸易情况,并且讨论越南汇率对进出口贸易的相关作用,主要略论越南进出口贸易和汇率变动状况。 第5章依据越南作为发展中国家在年汇率制度以及产品贸易上的特点(在第3章和第4章一略论),构建实际有效汇率变动与产品出口的理论模型,该章先构建一个以基于几个假设的出口来决定基本模型,然后从供给视角进一步扩展假设条件,拓展基本模型。该模型与已有理论框架的区别在于：在给定需求函数条件下,从出口厂商供给视角进行了拓展,逐步引入了汇率风险、单位进口投入成本等变量,构建了一个比较符合越南汇率和实际产品贸易近况的理论略论框架。最终构建的产品出口决定模型将表明供求均衡的产品出口数量是由如下的几个因素决定：实际有效汇率水平及汇率风险；外国价格水平及外国消费需求；单位国内成本以及单位进口投入成本。理论模型将表明本文的重点是关注实际有效汇率水平变量弹性,表明实际有效汇率水平上升(贬值)将促进越南的产品出口增长。汇率风险变量关于出口数量的作用却不明确,可能是负向、正向作用、或者无作用,具体结论依赖于厂商出口外汇收入与进口投入外汇支出成本的比较。总体来看,汇率变动的出口贸易效应依赖于汇率水平变动及其汇率风险各自效应的加总净效应。 第6章解释表明实证模型设定与估计措施与步骤,在从更广泛视角回顾汇率变动对贸易效的应实证文献基础上,采用GARCH (1,1)模型衡量汇率波动性风险,以及自回归分布滞后ARDL模型设定形成了实证略论的完整框架,详细说明实证估计措施与步骤,提出了从数据平稳性检验到协整检验的估计路径和步骤。本章特别是指出了数据生成过程结构突变关于数据平稳性检验,然后决定采用最小二乘法估计OLS还是协整检验。 第7章依照第6章的实证模型设定和估计步骤,采用越南实际产品出口金额和越南盾与20个贸易伙伴的实际有效汇率等相关数据,实证估计了实际有效汇率变动对越南向20个贸易伙伴的实际产品出口金额的作用。本章在说明数据来源与数据处理措施的基础上,详细报告了数据ADF单位根检验和结构突变的单位根检验结果,采用GARCH(1,1)模型测算的汇率波动性风险,以及纳入结构突变哑变量的自回归分布滞后ARDL模型的回归估计结果,并表明估计结果展开进一步的讨论估计结果,汇率水平变量的累积弹性为-0.0038267,作用是负向,但比较小。汇率波动性风险的累积弹性为负-14.236,表明汇率风险负面阻碍产品出口金额,意味着,汇率风险仍像通常预期的那样负面冲击实际出口。这表明,越南产品出口厂商总体面对随时间而变的汇率风险,由于出口报酬吸引力降低,为规避汇率风险而减少出口,所以汇率风险的总效应仍然为负。该两个变量的估计结果均比理论模型的预期相反与在5%的显著性水平上。 另外,本章探讨结果也表明,国外消费需求与越南实际产品出口额之间呈现显著的正向关系,累积弹性为0.061873,表明在其他条件不变的情况下,如果外国需求增加1%将会刺激对越南产品实际出口金额增长0.061873%。该作用不大,主要原因是越南产品出口大部分是农产品、矿产品、必备产品,生命产品至关重要,所以出口产品弹性小导致作用不大。外国价格水平对越南产品出口的累积弹性为3.089759,表明外国价格水平上涨将会显著越南产品出口的增加。单位进口投入成本变动对越南实际产品出口之间呈现显著的正向关系,其累积作用为0.106448,表明单位进口投入成本增加1%将出口金额增加0.106448%。国内投入成本变动对实际出口额的影为负向,与预期的理论模型一致。此变量的估计结果均在10%的水平上显著。 从该论文探讨之后,我们还提出了建议如下：越南必须实际运用有管理的浮动汇率制度,中央银行应该使用REER作为基础的目标汇率,从该汇率来调整市场汇率,为了得到官方汇率具有购买力平价与一篮子商品相比,以确保越南产品出口的国际竞争力。 |
