本文以日本日经225股指期货、韩国KOSPI200股指期货以及我国香港恒生股指期货以及台湾TAIEX加权股指期货为探讨对象。
首先,通过修正EGARCH和TGARCH模型在T分布(t)和广义误差分布(GED)假设下检验股指期货的推出对现货市场波动性的作用,探讨发现:(1)香港恒生股指期货、台湾TAIEX加权股指期货的推出降低了现货市场的波动性；韩国KOSPI200股指期货的推出对现货市场波动性没有显作品用；日本日经225股指期货的推出加剧了现货市场的波动性。(2)日本、韩国和香港、台湾现货股票市场均存在非对称性,表现为利空消息对现货市场波动性的作用大于利好消息... 引言：
本文以日本日经225股指期货、韩国KOSPI200股指期货以及我国香港恒生股指期货以及台湾TAIEX加权股指期货为探讨对象。
首先,通过修正EGARCH和TGARCH模型在T分布(t)和广义误差分布(GED)假设下检验股指期货的推出对现货市场波动性的作用,探讨发现:(1)香港恒生股指期货、台湾TAIEX加权股指期货的推出降低了现货市场的波动性；韩国KOSPI200股指期货的推出对现货市场波动性没有显作品用；日本日经225股指期货的推出加剧了现货市场的波动性。(2)日本、韩国和香港、台湾现货股票市场均存在非对称性,表现为利空消息对现货市场波动性的作用大于利好消息对现货市场波动性的作用。
其次,按照期货市场交易量的变化,将期货市场的发展阶段划分为起步、发展以及成熟三个阶段,通过修正EGARCH模型在GED分布假设下检验各股指期货市场在起步阶段向发展阶段过渡、发展阶段向成熟阶段过渡时现货市场波动性的变化情况。探讨发现:尽管起步阶段向发展阶段过渡时,各国家(地区)股指期货市场对现货市场波动性的作用不同,其中韩国KOSPI200股指期货、香港恒生股指期货以及台湾TAIEX加权股指期货对现货市场波动性作用不显著,而日本日经225股指期货加剧了现货市场波动性,但进入到发展阶段向成熟阶段过渡时,各股指期货市场均降低了现货市场的波动性。
再次,利用修正TGARCH模型在GED分布假设下探讨股指期货推出前以及推出后的三个阶段,现货市场非对称性的变化以及新旧信息对波动率作用力的变化。探讨结果发现:(1)股指期货推出后,随着股指期货市场的成熟和发展,香港恒生股指期货和日本日经225股指期货市场非对称性下降；韩国KOSPI200和台湾TAIEX股指期货市场非对称性呈现震荡上升的态势。(2)日本、香港和台湾股票现货市场上新消息对波动性冲击的作用力呈震荡下降态势,而旧消息对波动性的作用力呈震荡上升的态势；韩国股票现货市场上新信息对波动的作用力持续下降,旧消息对波动性的作用力持续上升。 参考文献： ，日语论文题目 |
