对外直接投资在经历了长期的发展后,规模、结构和流向的迅速变化对世界各国公司的国际竞争力、产业结构、国际收支平衡以及东道国和投资母国的经济的持续稳定发展产生了重要作用。对外直接投资已成为许多国家宏观经济内外均衡发展的重要组成部分。与此同时对外直接投资的发展与国际金融环境密切相关,对外直接投资的规模和流向的扩大很大程度上得益于各国金融环境的改善与政策制度安排的便利。在开放经济中,汇率作为两国货币间的比价,决定国内外商品和生产要素的相对价格,从而决定对外直接投资的流向和规模,成为作用对外直接投资的重要因素。而对于汇...

引言：

对外直接投资在经历了长期的发展后,规模、结构和流向的迅速变化对世界各国公司的国际竞争力、产业结构、国际收支平衡以及东道国和投资母国的经济的持续稳定发展产生了重要作用。对外直接投资已成为许多国家宏观经济内外均衡发展的重要组成部分。与此同时对外直接投资的发展与国际金融环境密切相关,对外直接投资的规模和流向的扩大很大程度上得益于各国金融环境的改善与政策制度安排的便利。在开放经济中,汇率作为两国货币间的比价,决定国内外商品和生产要素的相对价格,从而决定对外直接投资的流向和规模,成为作用对外直接投资的重要因素。而对于汇率水平和汇率波动对对外直接投资的具体作用,国内外众多的探讨成果从资本化率、生产成本、相对财富、汇率制度、风险规避以及专用资产并购理论等各种角度进行了阐述,本文在借鉴前人探讨成果的基础上,鉴于中国经济的发展历程在一定程度上与邻国日本的相似性,以日元汇率和日本的对外直接投资为中心,具体略论汇率与对外直接投资之间的相关性,日元汇率对日本对外直接投资的作用,对外投资的规模、区位结构、产业结构及方式结构等因此产生的变化,以及投资关于日本和东道国的经济所产生的作用进行详细论述。最后在总结日本经验的基础上,对当今中国经济提出相应的政策建议。
　　 文章在先行探讨的基础上阐述汇率作用对外直接投资的模型,分为垂直型直接投资模型和水平型直接投资两类,以跨国企业的投资决策为基础进行讨论。实证部分对日元汇率与日本对外直接投资总流量进行协整略论、判断汇率与对外直接投资的总体作用趋势,并以日本的制造业为中心,通过回归略论分别讨论日元汇率对制造业整体对外直接投资、对美国制造业直接投资以及对中国制造业直接投资的作用。
　　 结论认为日元汇率与和日本对外直接投资存在长期的协整联系日元的升值促进了日本的对外直接投资。日元汇率升值与日本制造业对外直接投资总量呈正相关联系,日元实际有效汇率的升值将会促进日本制造业的对外直接投资,同时日本国内的经济增长也会促进制造业的对外直接投资。从行业角度看,木材／纸、食品、纤维、机电以及其他制造业为垂直型直接投资,日元升值将会促进这些行业的对外直接投资。而化学和输送机械的对外直接投资为水平型直接投资,日元升值将会使这类对外直接投资的收益率下降,从而减少对外直接投资。机械和钢铁行业的对外直接投资目的较复杂,并非典型的垂直型或水平型直接投资,是构筑国际性生产网络的产物,无法用日元汇率一概而论地解释。

参考文献：

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