摘要：文章首先谈了汇率制度和汇率风险概念；其次，讲到俄罗斯20世纪90年代初到现在的20多年时间里，经过三次较大的汇率制度演变，形成了现在的一篮子浮动汇率制度。中国从20世纪50年代初期至今经过60多年七次较大的汇率制度演变，形成了现在的一篮子浮动汇率制度。再次，从中俄贸易和人民币汇率变化之间的关系来看，人民币汇率变化对中俄贸易的作用并不是很大，主要原因是中俄贸易互补性强，一些不利因素进行了对冲。而俄罗斯对美元汇率的两次暴跌，造成了中俄贸易的大幅度下降，主要原因是中俄贸易使用美元结算。从现在国际形势看，美元依然是主导货币，如果我们继续做好中俄贸易，就必须关注人民币、卢布、美元三种汇率联动变化，以免出现汇兑损失。同时，要进一步扩大中俄贸易，双方还要在贸易结构上不断进行调整，特别是在金融等领域积极合作。
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关键词：汇率制度；汇率风险；中俄贸易；汇率作用
据海关统计，1992年中俄贸易额是58.62亿美元，到了2017年中俄贸易额为593.4亿美元，中国已成为俄罗斯第一大贸易伙伴。2017年中俄贸易额达到900亿美元，按照两国政府合作计划，中俄贸易额2017年可达到1 000亿美元，2020年将达到2 000亿美元。当然，做国际贸易其结算定会涉及到汇率，也就是说卢布与人民币汇率变动必然要作用到双边贸易，但是到底作用程度如何，说法不一。虽然两国社会形态不同，卢布汇率制度与人民币汇率制度不同，但是卢布汇率和人民币汇率都以美元为尺度进行换算。有资料表明，近年来人民币兑美元汇率呈现逐步升值的趋势，而卢布兑美元汇率则出现不断地波动趋势，因此，笔者试从略论卢布与人民币汇率的演变机制，初步研讨两国汇率变动对双边贸易发展具有一定的现实意义。
一、 汇率制度与汇率风险
汇率制度是指世界各国或国际社会关于确定实行、调整与管理汇率的准则、措施、方式和机构等所作出的系统规定。按照汇率变动幅度的大小，汇率制度大体上可分为固定汇率、中间汇率和浮动汇率。由于各国国情不同会采取不同汇率制度，同时将产生不同的汇率优势和汇率风险。
自从全球进入纸币流通后，没有一种货值是绝对稳定的，货币之间的汇率经常处于波动之中，1973年布雷顿森林体系崩溃，以美元对主要货币之间的名义汇率不断波动，每年均累计波幅超过15％，持有外币资产或负债者面临着很大的外汇风险。所谓汇率风险，指经济主体在贸易活动中，因汇率变动而造成损失的可能性。由于世界资源不平衡和国际分工的长期存在，国际贸易是一种长期的商业活动，而这种活动往往存在汇率风险。汇率风险主要表现是经济风险，也就是说不可预期的汇率变动，使得从事贸易者预测的现金流量净现值，与实际现金流量净现值发生异同，即经济性损失。实际工作中，外汇经济风险最重要的是业务合同风险。业务合同风险是指没有结算的债权债务在汇率变动后，进行外汇交割时出现的折算风险。这些债权债务金额在合同执行期间会随着汇率变动而变动，可能有正向变动也可能有反向变动，但无论怎样变动，一般是按合同到期那一时间汇率进行结算。汇率制度是外汇交易风险是否产生的主要原因，固定汇率体制是把汇率风险给屏蔽了；而浮动汇率制度增加了币值走势的不确定性和资金风险头寸；中间汇率制度则选择于上述两种制度中间，也是构成实际汇率制度的重要组成部分。
二、 俄罗斯汇率制度沿改情况
1991年12月25日苏联解体，俄罗斯开始实行西方自由化经济体制，至今主要经历了三次卢布汇率制度改革。第一次货币改革是在1991年，俄发行新版卢布取代前苏联流通的卢布。第二次货币改革是在1993年；俄宣布停止使用1961年～1992年苏联版卢布和俄1992年版卢布，只允许流通1993年版新卢布。第三次货币改革是俄罗斯新版卢布1998年1月1日开始上市，新币1卢布与旧币1 000卢布等值。具体情况是，1992年，俄罗斯实行激进式改革，卢布可以自由兑换外国货币。由于汇率在俄罗斯不同的银行、交易所、兑换网点都有毛利差率，给外汇投机者创造了机会。于是，1993年9月23日，俄罗斯出现了第一次大规模的汇率危机，当天卢布对美元汇率就贬值了25%。第二次汇率危机是发生在1994年10月11日，在莫斯科银行之间，圣彼得堡外汇交易所之间，卢布兑美元的比价由3 081∶1跌至3 926∶1，贬值幅度达到27%。此后，卢布汇率一路下滑，到1995年7月，卢布兑美元的汇率贬到了4 553∶l。美元作为国际间最主要的支付工具渗透力很强，这时期，俄罗斯经济迅速美元化，美元几乎取代了卢布成了第一流通货币。面对严重的汇率危机，俄罗斯中央银行决定从1995年7月实行“外汇走廊”，即法定汇率有限浮动，规定1美元兑换4 300卢布～4 900卢布。1996年1月1日，确定下限为4 550卢布，上限为6 000卢布。以此达到抑制卢布汇率的过度波动和外汇市场的投机。（见图1所示）
1997年～1998年亚洲金融危机波及俄罗斯，市场上大量抛出卢布抢购美元，俄中央银行被迫干预市场，使本来紧缺的外汇储备更加急剧地下降。1998年1月1日，俄罗斯宣布以新卢布代替旧卢布，卢布与美元汇率定为6.1∶1，但汇率波动区间由中央银行决定，并规定卢布汇率上下波动幅度不得超过1.5%。由于俄罗斯国内财政赤字问题严重，俄联邦政府在《8.17联合声明》中宣布停止兑现1999年以前到期的国债，将1999年12月31日前到期的国债转换为3年～5年的中期债券，金融市场上持有国债的金融机构都陷人了困境，于是金融危机开始爆发。俄罗斯在干预外汇市场无效的情况下，不得不宣布放弃“外汇走廊”制度。此后，大量热钱逃离俄罗斯金融市场，造成国内居民十分恐慌，都尽快拿卢布兑换美元，卢布汇率很快出现大幅度缩水。
1998年卢布兑美元汇率从6.43∶1一路贬值到20.65∶1。1999年卢布兑美元汇率已经达到27∶1。1999年1月俄中央银行又规定，出口商必须将出口收入的50%通过授权银行在外汇市场上出售，此外，还要将25%的外汇收入直接售给中央银行。由于俄罗斯货币当局在卢布迅速贬值的基础上实施严厉的监管，外汇市场上的汇率与卢布购买力平价之间的对应关系发生了新变化。到了1999年，俄罗斯的经常账户出现了贸易顺差。1999年以后，世界油价快速上涨，俄罗斯石油出口收入明显好转。在2000年后经济开始复苏，每年实现巨额外贸顺差，到了2017年7月俄罗斯已成为世界第五外汇储备国。2004年，俄罗斯通过了《货币自由化法》，在2017年实现卢布自由兑换。俄央行开始摆脱对外汇市场的干预，卢布正在从单一盯住美元到向盯住一篮子货币过渡，外汇监管也日趋宽松，出口公司外汇收入强制售汇比例降至15%。2017年卢布兑美元汇率已经升值至24.43∶1。2017年由美国次贷危机引发的国际金融危机，俄罗斯受到巨大的冲击，石油出口回落，俄银行和公司的股票市值大幅度缩水，外国投资者纷纷撤离俄证券市场，在这两方面主要因素的作用下，2017年，卢布汇率已经贬值至44：1。从2017年开始，随着俄罗斯经济又逐渐从低谷中走出，卢布汇率再次升值。截至2017年，俄罗斯国际储备为4 986.49亿美元，卢布兑美元27.2∶1。总的来说，俄国汇改大体经历了，自由浮动汇率--管制浮动汇率--自由浮动汇率。 三、 中国汇率制度沿革基本情况
从新中国成立后人民币诞生，至今大体上经历了七次较大的汇革。1949年～1953年实行浮动汇率制。1953年～1973年，人民币与美元挂钩，实行固定汇率制。1973年～1978年，人民币采用浮动汇率制。1979年～1984年，人民币经历了从单一汇率到复汇率再到单一汇率的变化。1985年～1993年，官方汇率牌价与调剂汇率并存。1994年实行管理浮动汇率制。2017年以来，实行参考国际一篮子货币进行加权平均的浮动汇率制。具体情况是，1949年～1952年人民币采用浮动汇率制。从1953年～1973年，人民币与美元挂钩，汇率一直保持在1美元兑换2.46元人民币的水平上。1973年，世界石油危机，国际物价上涨，西方国家实行浮动汇率制，为了适应国际汇率制度变化，人民币汇率采用一篮子货币办法进行调整。为此人民币对美元汇率从1973年的l美元兑换2.46元逐步调至1980年的1.50元，美元兑人民币贬值了39.2%。1981年～1984年，初步实行双重汇率制度。从1985年到1994年，中国实行双重汇率制度。到1993年底，人民币对美元官方汇率与调剂汇率分别为5.7和8.7。从1994年起，人民币与美元非正式地挂钩，汇率只能在1美元兑8.27至8.28元人民币这样的区间内浮动。2017年7月21日，人民币汇率改为参考一篮子货币平衡，汇率为1美元兑8.11元人民币。2017年，中国人民银行发布公告，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。2017年以来，人民币对美元升值20%以上。截至2017年末，中国外汇储备余额为3.181万亿美元，1美元兑6.28元人民币。2017年受到国际金融危机的作用，人民币停止了升值走势。2017年，中央银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性空间。
按照马歇尔一勒纳的国际贸易理论，当一国进出口需求价格弹性之和大于1时，本币贬值会导致经常性项目差额的增加；相反，当一国进出口需求价格弹性之和小于1时，本币贬值将导致经常项目差额减少。遵循这一理论，我们略论探讨近年来中俄、中美贸易多年来实际发展情况，进出口需求价格弹性变化，在一个时期汇率变动在20%～30%时，对双边贸易量作用并不大，但一次变动幅度高于40%，对双边贸易量作用较大，会使人们恐慌，如1998年和2017年，由于卢布严重贬值，就出现老百姓抢购美元和欧元外汇的狂潮。纵向看中俄贸易，汇率暴涨暴跌次数很少，贸易额徘徊次数也不多，实际上不仅中俄贸易在持续增长，而且中美贸易也在持续增长。
四、 卢布人民币美元三种汇率之关联
长期以来，中俄贸易结算，卢布与人民币之间的汇率需要通过美元进行换算，两国货币兑换美元的汇率共同决定了。
卢布兑人民币汇率的水平。撇开其它一般因素，人民币兑美元汇率变化主要取决于中国大量劳动力成本方面的比较优势，卢布兑美元汇率变化则主要主要取决于俄罗斯油气产品的大量出口。巴拉萨—萨缪尔森效应认为，假如存在贸易部门和非贸易部门，在忽略贸易限制和物流成本的条件下，由于国际贸易的影响，两国贸易商品价格通过汇率达到一致，即汇率由两国货币对可贸易商品的购买力决定。实际上由于国家之间的开放程度不同，即除了劳动力以外的其他生产要素价格基本相同，两国商品成本异同主要由劳动力价格决定。因此，如果两国货币汇率取决于可贸易商品的相对价格，则当一国工资水平相关于劳动生产率上升时，该国货币将贬值，而当劳动生产率相关于工资水平上升时，该国货币将升值。按照购买力平价理论，由于中国劳动力成本比较优势仍然非常明显，在工资水平没有大幅度提高的情况下，人民币兑美元汇率无疑将处于一个升值的态势。由于俄罗斯出口商品中主要是资源型产品，卢布汇率更多的是由外汇市场的供求所决定，俄罗斯已经放开了资本项目的管制，油气出口又带来了大量的外汇收人，因此，当经济发展态势较好的情况下，卢布兑美元汇率具有升值的态势。但是，也正是由于俄罗斯外汇市场的开放程度较高，在受到内外部市场冲击的情况下，容易发生外资随时抽逃，卢布汇率也往往随之发生大幅度贬值。尽管俄罗斯中央银行一直以稳定汇率为重要的货币政策目标，但近年卢布汇率仍然表现出大幅波动。人民币兑美元汇率相对稳定，但卢布兑美元汇率经常波动，特别是暴跌明显不利于贸易发展。如2017年俄罗斯金融危机，卢布兑美元由29：1，跌到了44∶1，卢布贬值50%左右。为此，俄罗斯央行投入了近2000亿美元来平抑汇率。因此，中俄贸易由2017年的568亿美元降低到2017年的381.4亿美元，贸易减少186.6亿美元。美国作为世界第一贸易大国，他有自主贬值的自由，其他国家货币和美元汇率挂钩，不得不接受美元贬值的“隐形法则”，同理，美元变化也直接作用中俄汇率变化。虽然，近来美国公布的消费信心数据预期较好，但其它重要数据如零售业、制造业数据，生产物价指数等均表现不佳。此外，俄语论文题目，美国仍面临着庞大的财政赤字以及预算不平衡，包括较低的居民储蓄和巨额经常项目逆差等等，这些都给美元汇率带来较大的压力。美元作为世界主导货币近年来暴露出不少问题，实际上美元汇率是一个技术问题，同时也是一个政治博弈问题，引起了中国、俄罗斯等新兴国家对改革国际货币体系的共同呼吁。俄罗斯已经开放了资本市场，货币可以自由兑换，中国也开放了一部分资本市场，逐步实行货币自由兑换。但无论怎样，现在卢布与人民币之间通过美元形成的汇率仍然是当前对外贸易中极其重要的因素。
五、 中俄贸易与人民币汇率变动的关系
1. 两国汇率间存在均衡的关系。据有关资料，中俄贸易收支的汇率弹性为2.16，中日贸易收支的汇率弹性1.73，中美贸易收支的汇率弹性0.38。多年来，卢布和人民币汇率平均水平是4.5∶1。按理说，相对中美贸易和中日贸易而言，人民币汇率变动对中俄贸易收支的传导影响要大一些，俄语毕业论文，实际上这种测算并不准确，随着中俄贸易结构不断变化，特别是在上合组织框架内运作，中俄贸易总体上说一直是处于上升通道中。 2. 从上图观察可以知道，人民币汇率和中俄贸易不存在理论上的因果关系，因此，按现在人民币实际有效汇率上升速度并不能改变中俄贸易顺差近况。中国主要向俄罗斯出口纺织服装及工业制成品，俄罗斯主要向中国出口能源和原材料等初级产品，中俄双边贸易具有很强的互补性，对冲了现实经济中的不利因素。也就是说，汇率变动对中俄贸易发展作用程度是有限的。
3. 中俄贸易发展初期好像形成了的J曲线，其实，这个曲线很轻微，基本不存在J曲线效应。一般说，汇率上升抑制出口，汇率下降扩大出口，但从实际国际贸易发展看，没有那么简单，汇率升值对一国贸易收支的作用往往还有一个先改善、后恶化的过程，这便是所谓的“J曲线效应”。纵观20多年来中俄贸易发展，总体上说不存在J曲线，表明中俄汇率制度改革对中俄贸易发展不存在时滞效应，也充分证明人民币和卢布汇率变动对中俄贸易发展作用甚小。
关于国际贸易发展来说，包括中俄贸易，汇率制度变动对贸易流动无疑有一定作用，而作用程度取决于汇率变动幅度。从中美俄汇率制度演变历史看，实行盯住一篮子货币机制似乎是一个趋势，其实，一国汇率形成还受其他因素制约，尤其对大国而言，则是由政治、经济、军事等因素互动所决定的。盯住汇率制度，一方面使汇率市场化，增加了抗风险能力，另一方面也弱化了本国贸易政策，使汇率杠杆影响逐渐消失。就中俄贸易发展来说，俄罗斯有1 700多万平方公里，人口1.45亿，资源丰富，气候寒冷，军事工业发达。中国有13亿多人口，人均资源较少，物产丰富，轻工业发达，两国在自然要素禀赋上，产业结构上异同很大，互补性非常明显，长期保持两国贸易不断发展可以实现帕累托最优状态。在当前贸易情况下，中俄两国贸易大量使用美元结算，特别是民间纺织服装贸易以美元现金结算，估计还要继续下去。因此，我们要经常关注汇率变化，不断调整贸易结构，加强中俄金融等领域合作，对中俄贸易进一步发展十分重要。
参考文献：
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作者简介：崔十安，北京市评标专家，高级工程师，中国人民大学财政金融学院2017级生。
收稿日期：2017-01-17。 | 
