过去十五年中FDI以年均高达18％的增速涌入中国,同时,中国的投资率从1990的25.86％飞速上升至2017的42.74％。FDI的不断涌入以及投资率的持续上升表明国际资本正不断聚集于中国这个世界第三大经济体。面对这样的经济形势,我们不禁关注几个问题:究竟是什么使得中国对投资者越来越具有吸引力?中国如此之高的投资率具有可持续性吗?中国的FDI能否持续增长?
显而易见,中国居高不下的投资率和FDI的高速增长是由于中国具有非常可观的投资回报。至于中国投资率的居高不下以及FDI的高速增长是否具有可持续性,一个比较直观的措施就是计算中国及其它主要... 引言：
过去十五年中FDI以年均高达18％的增速涌入中国,同时,中国的投资率从1990的25.86％飞速上升至2017的42.74％。FDI的不断涌入以及投资率的持续上升表明国际资本正不断聚集于中国这个世界第三大经济体。面对这样的经济形势,我们不禁关注几个问题:究竟是什么使得中国对投资者越来越具有吸引力?中国如此之高的投资率具有可持续性吗?中国的FDI能否持续增长?
显而易见,中国居高不下的投资率和FDI的高速增长是由于中国具有非常可观的投资回报。至于中国投资率的居高不下以及FDI的高速增长是否具有可持续性,一个比较直观的措施就是计算中国及其它主要经济体的资本回报率:如果中国的资本回报率持续居高不下,那么中国的高投资率将有可能会持续一段时间；如果中国的资本回报率显著高于其它主要国家的资本回报率,那么FDI将有可能会继续涌入中国。
本文采用劳动者份额、资本-产出比(资本和产出都是市场价)、折旧率、投资平减指数增长率以及GDP平减指数增长率等宏观数据计算当今世界三大经济引擎--中国、日本及美国的资本回报率,并通过中国、日本及美国的经验略论资本回报率的变化趋势:资本回报率是趋势性还是周期性的?此外,本文通过比较中国、日本及美国资本回报率的异同,略论资本回报率的收敛性:如果资本回报率不收敛,那么FDI将会持续涌入中国。
略论显示资本回报率虽然严重受到经济周期作用,但是从长期来看,资本回报率遵从一个递减的趋势,日本和美国的经验表明,经过长期的经济发展,资本回报率经历递减之后将会维持在一个相对较低的水平,这意味着中国的资本回报率将不可避免的有所降低。但是,由于中国的劳动者份额及资本-产出比仍处于较低的水平,中国的高资本回报率将会维持一段时间。本文探讨发现中国的资本回报率显著高于日本及美国的资本回报率水平,这将促使FDI继续涌入中国。
本文略论资本回报率的变化趋势及动力,这将帮助我们更为深刻的了解中国资本回报率居高不下及FDI的持续涌入的原因,并为投资者今后的投资决策提供参考。 参考文献： ，日语论文 |
