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【摘要】：越南股票市场是一个成立于2000年的新兴股票市场。在其运营的13年间，市场效率逐步提升，市场中的上市企业越来越多，市值也随之迅速增长。相应地，股市中的个体投资者变得越来越专业，他们关于投资行为的决策也更胜从前。然而，大量有关市场效率的探讨成果和证据显示，越南股市指数的变动并不呈现随机性，这就意味着股票的价格是可以被提前预测到的。导致这种现象的一个关键原因是投资者的心理因素关于其投资决策行为具有重大作用。在股市中投资者的决策行为并不仅仅是基于一定的合理原因，还受到众多心理因素的支配，这些心理因素关于投资者的态度和行为具有深远的作用。当投资者心态良好时，他们倾向于做出乐观的决策行为；相反，他们则更倾向于做出悲观的决策行为。因此，越南语论文，关于这些心理因素的探讨日渐受到重视，其结果被用来预测投资者的行为。
本文所研讨的就是投资者心理因素关于其投资行为的作用，是基于越南股票市场的实证探讨，这方面相关的实证探讨目前相对较少。本文所采用的主要探讨措施是计划行为理论（Theory of Planned Behavior），它是一种应用在人类行为探讨中的极具作用力的行为理论探讨模式，由Ajzen于1988年提出。计划行为理论是由理性行为理论（Theory of Reasoned Action）发展扩充而来，它能帮助我们理解人是如何改变自己的行为模式的，并用于预测实际行为的发生。鉴于众多学者已经验证了计划行为理论关于有效市场假设和股票市场的实际探讨具有适用性，因此本文将该理论作为主要的理论探讨工具，它为本文的越南股票市场个体投资者决策行为探讨提供了强有力的技术支持。
为了解决提出的问题，本文首先调研了2000年7月28日到2017年7月28日期间的弱势有效市场，以证明关于越南股票市场个人投资者决策行为探讨的必要性和重要性。略论结果表明，在越南股票市场长达13年的运营过程中，弱势有效市场并不尽如人意。为探索此现象发生的原因，本文结合计划行为理论展开了进一步的探讨，从股票市场中选择了20位有丰富经验的个体投资者和一些专业人士，对他们进行定性的深入调研，越语论文，结果显示：越南股票市场个体投资者的决策行为主要受到4个心理因素的作用，即：过度自信、盲目乐观、风险心理和羊群行为。
为了进一步研讨上述4个心理因素对投资者行为意向的作用程度，本文构建了一个基于计划行为理论的个体投资者决策行为模型，并采用计划行为理论的分解措施对模型进行定量略论，此措施能够识别出最显著的作用个体投资者决策行为的因素。为了验证所提出模型的有效性，本文进行了实证探讨，即在越南三大城市（分别代表北方、中部和南方地区）抽样调研了472位个体投资者，结果证明越南股票市场个体投资者的决策行为在很大程度上受到上述4个心理因素（过度自信、盲目乐观、风险心理和羊群行为）的作用。同时，本文还略论指出个体投资者的性别以及经验水平关于模型中各个因素间关系的调节影响。此外，本文也从实证的角度验证了计划行为理论的基本假设，即人的行为意图主要由态度、主观规范和知觉行为控制这三个因素决定。本文探讨成果具有一定的学术价值和现实指导意义。
【关键词】：越南股票指数 个体投资者 心理因素 行为意图 态度 主观规范 知觉行为控制
摘要7-9 ABSTRACT9-11 ACKNOWLEDGEMENTS11-17 LIST OF FIGURES17-19 LIST OF TABLES19-20 ABBREVIATIONS20-21 Chapter 1: INTRODUCTION21-30 1.1 Introduction21 1.2 Background to the thesis21-26 1.3 Objective and object of the thesis26 1.4 Research questions26-28 1.5 Outline of the thesis28-30 Chapter 2: LITERATURE REVIEW30-46 2.1 Introduction30 2.2 Definition of individual investors and individual investors’ behaviour30-31 2.3 Efficient Market Hypothesis31-36 2.3.1 Efficient market and forms of efficient market hypothesis31-32 2.3.2 Empirical evidence on weak-form market efficiency32-36 2.4 The Theory of Planned Behaviour36-41 2.4.1 Review of the theory of planned behaviour36-38 2.4.2 Basic rules of the theory of planned behaviour38-39 2.4.3 Determinants of intention and behaviour39-40 2.4.4 Empirical applications of theory of planned behaviour40-41 2.5 Conceptual framework and research procedure41-45 2.5.1 Conceptual framework of the determinants of individual investors’ behaviour41-42 2.5.2 Research procedure42 2.5.3 Research design42-45 2.6 Conclusion45-46 Chapter 3: OVERVIEW ON THE DEVELOPMENT AND EFFICIENCY OF THE VIETNAMESE STOCK MARKET46-84 3.1 Introduction46-48 3.2 Overview on the history and development of the Vietnamese stock market48-65 3.2.1 Organisation and operation of the Vietnamese stock market48-55 3.2.2 Overview of the Vietnamese stock market’s performance55-65 3.3 Efficiency of the Vietnamese stock market (Study 1)65-82 3.3.1 Data and research methodology66-74 3.3.2 Empirical findings74-80 3.3.3 Conclusion80-82 3.4 Conclusions82-84 Chapter 4: VIETNAMESE INDIVIDUAL INVESTORS’ BEHAVIOR IN THE STOCK MARKET: AN EXPLORATORY STUDY (Study 2)84-95 4.1 Introduction84 4.2 Methodology84-85 4.3 Data collection and analysis85-86 4.4 Results and Discussion86-94 4.5 Conclusions94-95 Chapter 5: FACTORS INFLUENCING INDIVIDUAL INVESTOR BEHAVIOUR: AN EMPIRICAL STUDY OF THE VIETNAMESE STOCK MARKET (Study 3)95-132 5.1 Introduction95-96 5.2 Research model and hypotheses96-106 5.2.1 Intention to make decision among individual investors97 5.2.2 Determinants of behavioural intention97-100 5.2.3 Decomposing the theory of planned behaviour100-101 5.2.4 Decomposing attitudinal belief structures101-104 5.2.5 Moderating effects of gender and experience level104-106 5.3 Research model106-107 5.4 Research methodology107-109 5.4.1 Research constructs107-108 5.4.2 Data collection108 5.4.3 Data analysis108-109 5.5 Results and discussion109-129 5.5.1 Sample characteristic description109-110 5.5.2 Frequency and average values of questionnaire responses capturing individual investors’ psychological elements110-115 5.5.3 Frequency and average values of questionnaire responses capturing the determinants of individual investors’ behaviour115-119 5.5.4 The measurement model119-122 5.5.5 The structural model122-129 5.6 Conclusions129-132 Chapter 6: OVERALL CONCLUSIONS AND RECOMMENDATIONS132-138 6.1 Introduction132 6.2 Conclusions132-135 6.3 Limitations and suggestions further research135-138 REFERENCES138-149 AUTHOR PUBLICATIONS149-150 APPENDICES150-190 APPENDIX 1: IN-DEPTH INTERVIEWS151-154 APPENDIX 2: QUESTIONNAIRE154-160 APPENDIX 3: Descriptive statistics for weekly returns of the VN-Index160-162 APPENDIX 4: Results of auto-correlation tests for weekly returns of the VN-Index162-166 APPENDIX 5: Results of run tests for weekly returns of the VN-Index166-167 APPENDIX 6: Variance ratio tests for VN-Index for the weekly base observation period167-175 APPENDIX 7: Results of Reliability testing (Cronbach’s alpha)175-179 APPENDIX 8: Results of Confirmatory Factor Analysis (CFA)179-183 APPENDIX 9: Result of hypotheses testing183-186 APPENDIX 10: Testing Moderation of Gender186-188 APPENDIX 11: Testing moderation of Experience level188-190 |
