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【摘要】：IPO定价问题及随后长期表现，是首次公开发行探讨领域的两大热点问题。这两方面的问题极大的激发了金融理论界和实务界的兴趣，泰语论文，越来越多的学者投入到对其理论和实证探讨之中。确定新股的发行价格是新股发行中最重要最基本的环节，关系到各参与主体的根本利益，合理的发行定价，不仅作用新股上市后的长期表现，而且直接作用股票市场的资源配置效率。
泰国股票市场是新兴市场，发展不成熟，规范性较发达国家资本市场要远为逊色。多年来，泰国资本市场有很多变化，例如国家动乱、自然灾害、政治经济、资本市场体制改革、投资者行为、美国危机等，这些内外部因素都作用泰国资本市场，尤其作用泰国IPO发行定价和IPO上市后的长期表现。探讨泰国IPO定价作用因素及长期表现探讨有利于提高泰国IPO股票发行定价效率、对投资者感兴趣非常有好处、完善证券市场功能等都十分有益。
首先，本文介绍泰国资本市场的历史以及解释泰国IPO抑价现象的原因及政策建议。泰国市场IPO抑价是指新股发行定价存在低估现象，新股上市首日平均涨幅达30%。本文继续考虑到CAPM模型的泰国市场定价因素略论，略论发现CAPM模型对泰国市场不完全适用，因为泰国资本市场是新兴股票市场不成熟，市场制度的不完善欠缺成熟稳定的市场环境及严格规范的法学法规。
其次，本文对泰国IPO定价作用因素进行实证探讨，通过泰国IPO的数据回归来寻找泰国IPO定价的作用因素。实证模型表明，每股收益和净资产收益两个因素显作品用泰国股票市场IPO定价。每股收益反映了企业的盈利能力，如果一家企业的每股收益高，它可以导致更高的发行价。因此，每股收益和净资产收益是发行人，承销的企业确定新股发行价格时不能忽视的两个因素。
最后，本文应用Excel和Eviews5.0两种软件处理数据，通过计算和统计参数检验探讨IPO上市后三年内的长期表现。采用的措施有：IPO超额收益率（AR）、累积异常收益率法（CAR）、购买并持有异常收益率法（BHAR）、财富相对数（WRs）及三因素模型(Fama-French3-factor model)。本文探讨发现泰国IPO存在显著的长期弱势，其长期绩效表现显著弱于市场表现，表明泰国的IPO股票不适合长期持有，资源没有得到合理的分配。
本文的创新之处主要体现在以下三点：
1)由于在中国一直没有探讨过泰国IPO定价作用因素及长期表现探讨方面，所以本文以通过探讨泰国IPO定价作用因素及长期表现方面，可以更加理解泰国宏观经济、资本市场的发展情况、泰国证券交易所收益率、证券交易委员会规则、风险投资等。
2)本文把作用IPO定价的8个基本因素，泰语毕业论文，即股市开盘指数(Stock Market IndexOpen)、市盈率（Price Earning Ration，简称P/E）、每股收益（Earnings Per Shares，简称EPS）、资产收益率(Return OnAssets，简称ROA)、净资产收益率（Return OnEquity，简称ROE）、负债权益比率(Debt to Equity，简称DE)、流动资产比率(Current Ratio，简称CA)及股票发行规模(Issue Size，简称SIZE)，引入到IPO定价的探讨中，综合考虑了作用新股定价的因素并进行了略论，将IPO定价作用因素中表现出来，关于科学、公正、合理的新股定价又提供了一种切实可行的措施。
3)据本人查过很多泰文的资料，发现还没有学者使用三因素模型(Fama-French3-factor model)进行探讨泰国IPO长期表现探讨。以前探讨者对IPO长期表现的实证探讨一般只使用单一的衡量指标不是完美解释泰国IPO长期表现，本文在计算IPO长期超额收益时使用了多种衡量指标并分别进行了统计检验，这有助于保证计算结果的正确性。由于泰国二级市场缺乏对IPO长期表现的数据探讨，本文主要采用超额收益率（AR）、累积异常收益率法（CAR）、购买并持有异常收益率法（BHAR）、财富相对数（WRs）及三因素模型(Fama-French3-factor model)对IPO长期表现进行探讨并提出相应的建议。
【关键词】：泰国IPO IPO定价 长期表现
摘要3-5 ABSTRACT5-11 1 绪论11-21 1.1 探讨的背景11-12 1.2 探讨意义12-13 1.3 国内外探讨近况简述13-17 1.4 探讨思路17-18 1.5 探讨结构18 1.6 特色及创新18-21 2 IPO 定价基本理论概述21-33 2.1 国内外探讨综述21-23 2.2 IPO 定价基本理论23-26 2.2.1 价值理论23-25 2.2.2 资本资产定价理论25-26 2.3 IPO 定价的主要机制26-29 2.3.1 累计投标机制（Book Building）27 2.3.2 固定价格机制（Fixed Price）27-28 2.3.3 混合定价机制 (Hybrid Pricing)28 2.3.4 竞价发行或称拍卖机制 (Auction)28-29 2.4 IPO 定价作用因素29-30 2.4.1 内部因素29 2.4.2 外部因素29-30 2.5 CAPM 模型的泰国市场定价因素略论30-32 2.6 本章小结32-33 3 泰国资本市场的历史33-47 3.1 泰国资本市场概述33-34 3.2 泰国宏观经济 2001-201734-36 3.3 泰国市场结构36-43 3.3.1 泰国证券交易委员会36-41 3.3.2 泰国证券交易所41-43 3.4 泰国市场 IPO 抑价43-45 3.4.1 泰国 IPO 抑价近况43-44 3.4.2 泰国 IPO 抑价的原因44-45 3.5 本章小结45-47 4 泰国 IPO 定价作用因素实证探讨47-55 4.1 理论假设47-49 4.2 实证措施49-50 4.3 样本选取与模型检验50-52 4.3.1 样本选取50 4.3.2 模型检验50-52 4.4 作用泰国 IPO 定价的其他相关因素52-53 4.5 本章小结53-55 5 IPO 长期绩效表现的主要理论及度量措施55-67 5.1 国内外实证探讨综述55-58 5.2 对于 IPO 长期弱势表现的理论58-60 5.3 IPO 长期表现的主要度量措施60-63 5.3.1 超额收益率 (Average Abnormal Return)61 5.3.2 累积超额收益率 (Cumulative Abnormal Returns)61 5.3.3 购买持有超额收益 (Buy-and-Hold Abnormal Returns)61-62 5.3.4 财富相对数（Wealth Relatives）62 5.3.5 三因素模型 (Fama-French Model)62-63 5.4 作用因素略论63-66 5.5 本章小结66-67 6 泰国 IPO 长期表现的实证探讨67-73 6.1 数据来源与数据选取67 6.2 数据处理措施与实证模型选择67-69 6.3 实证过程与实证内容69-72 6.4 本章小结72-73 7 结论与展望73-77 7.1 结论73-74 7.2 政策建议74-76 7.3 探讨展望76-77 |
