作者简介：刘煜（1989—），女，汉族，河南郑州人，金融，单位：四川大学经济学院； 专业：金融， 探讨方向：金融监管。
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摘要：风险投资活动是由“筹资—投资—撤资”三个步骤组成的，本文按照风险投资的这三个发展过程，从中西方风险投资的资金来源、组织形式、退出渠道三个方面进行对比略论，指出了我国风险投资与西方发达国家相比的问题，目的在于借鉴西方发达国家的先进经验。
关键词：资金来源组织形式；退出渠道
一、中西方风险投资资金来源对比略论
（一） 西方风险投资的资金来源
金融机构的风险投资。受到风险投资丰厚利润的吸引，西方部分商业银行设立了风险投资部，由于风险投资贷款的高风险性，商业银行出于安全性的考虑对此类到款的审查较为严格。除此之外，风险投资企业还通过发行证券、股票等方式向银行、保险企业等金融机构融资或银行、保险企业等金融机构直接筹资、或银行、保险企业自己设立风险投资企业投资风险公司，传统的商业银行通过贷款和直接投资等形式进行的风险投资，在整个风险投资市场中占有一定的比例。
公司的风险投资。在西方，大公司对高新技术产业的投资已经成为风险投资融资的重要渠道，大型公司集团进行风险投资，不仅是风险投资业发展的需要，更是大公司发展的需要。一些大公司自身研发出了很好的技术，但是该项技术尚不成熟，这些大公司就会把这项技术转移给小公司，而这些小公司就会把该项技术投入市场，并进行跟踪观察，一旦市场对该项技术反应良好，这些大公司便会立即投入力量，利用自身的资金和技术优势而迅速占领市场。
创业基金的风险投资。创业基金是由众多不确定的投资者将不等的出资额汇集起来，由专业的投资机构投资于有发展潜力的高新科技公司，投资者按所投资比例分享所得收益的投资工具。目前美国在利用创业基金这种投资工具进行风险投资最为广泛，颇受广大投资者的喜爱。因为创业投资有较高的规模和经济效益，具有投资基金的一切优点。
（二） 我国风险投资的来源
政府的财政资金。我国是发展中国家，积极发展高新技术产业是提高经济发展质量的重要途径，也是实行可持续发展战略的重要选择。政府充分认识到发展风险投资的重要性，大力推进风险投资业的发展。政府用财政资金投资于风险投资业，西语论文，主要目的是利用较少的国家资金来带动大量的民间资本支持风险投资业，开拓风险投资业资金的来源渠道，西语论文范文，为高新技术产业的发展提供良好的政策环境。政府风险投资的资金款项来源于国家预算，直接投资于与国民经济关系重大和一些私人不愿意投资的高风险项目。
科技贷款。在我国，国家对银行的指令性贷款和银行的科技开发贷款也是风险投资的重要来源之一，各银行资金运营的一个重要组成部分就是人民银行在综合信贷计划中的科技贷款资金计划。近些年来，国家利用科技贷款这种途径对“火炬计划”、“产学研联合开发工程”等高新科技项目进行了大量的投资。
二、中西方风险投资组织形式对比略论
（一） 西方风险投资组织形式
有限合伙制：有限合伙制是介于有限责任企业和无限责任企业之间的一种组织形式，是由投资者即有限合伙人和基金管理人即普通合伙人组成的有限合伙公司。有限合伙公司由1-50人组成，大企业、共同基金、私募证券等机构投资者和富有的个人都可以成为有限合伙人。资金供应方即有限合伙人承诺投资，保留放弃投资的权利，通常每个有限合伙人出资额不低于100万美元。有限合伙制是美国风险投资业的典型模式，有限合伙制的出现极大的改变了美国风险投资业的发展，采用这种管理制度的风险投资企业所管理的风险资本己经占到美国风险投资总规模的80%。
信托基金制：信托基金制是指由基金发起人发行基金，集中投资者分散的资金，由基金托管人托管，专业的基金管理人经营管理，把该信托资产投资于风险公司并将所获得的投资收益分配给基金投资人一种制度。信托基金制的组织形式可分为企业型信托基金和契约型信托基金。企业型信托基金是指投资者作为股东成立基金企业，由基金管理人作为董事负责基金的经营管理，或通过订立信托合同把基金交给基金以外的专业基金管理人经营管理，并由基金托管人对基金进行托管。契约型信托基金是指按照基金契约组建的风险投资基金。基金经理人、基金托管人按照契约负责经营保管信托财产，基金投资者依据契约享有投资收益。契约型基金一般不具有法人资格，绝大多数为私募基金。
（二） 我国风险投资的组织形式
事业制：在我国，作为政府的一个部门的事业制机构，在风险投资业发展的初期阶段，政府通过事业制机构直接投资风险投资业，极大的促进了风险投资的兴起与发展。这种事业制的优势在于由政府的支持，资金的来源有保障，支持高新技术发展的目的明确。但它的缺点是在投资项目的选择上受到诸多限制，通常会为了政策性的目的而导致资金的使用效率低下。
企业制：在我国的风险投资组织形式中，企业制主要有两种：（1）国有独资模式，国有独资风险投资企业是我国最先出现的风险投资企业，具有政府试点的性质。国有独资模式出现在我国风险资本市场受到现阶段我国经济发展大环境下作用， 是风险资本的重要来源之一，国有独资机构和其他企业中的国有部分的资本占有相当的比例，所以中国风险资本来源中的国有比例是相当高的。（2）大型公司附属模式，在我国，风险投资还为新生事物，大公司对它的认识还不够，没有具备风险投资的意识，缺乏专门的投资人才，与此同时我国自身经营状况良好的大企业并不多，所以大企业下属的风险投资部门尚处在雏形阶段。
三、中西方风险投资的退出机制
（一） 上市退出（IPO）
上市退出是指通过使被投资风险公司公开上市，在公开市场上发行公众股份，公司的股权实现流通，售出所持公司的原始股份而适机选择退出，来实现资本增值。上市一般分为主板市场上市和二板市场上市，一般认为IPO是风险投资退出的最佳方式。公开发行的退出方式的创业公司的资金流动性最强，且投资收益普遍较高，在股市行情较好的情况下，公开发行的收益更是高的超乎想象；创业公司和风险投资者的股权可以在股票市场出售，以现金方式的退出；公开发行能够提高公司的形象和知名度，不仅有利于获得更多的融资，也更有利于公司吸引更多高素质的人才。同时，上市退出还保留了公司的独立性，受到管理层的欢迎。
（二） 回购股权退出
股份回购退出方式是指风险公司管理层或员工按照事先约定的时间和价格以现金票据或其他有价证券购回风险投资机构所持有的风险公司股份，藉此实现风险资本退出风险公司的方式。在我国，回购股权退出包括管理层回购和公司员工回购两种形式。这种退出方式对风险公司的经营状况有很高的要求，它的优点是风险公司可完整的保留下来，创业公司家可以掌握更多的主动权和决策权。然而目前我国以回购股权方式退出的案例并不多，但是随着我国经济的快速发展，创业公司的管理层和员工的经济实力和创业热情的提高，回购股权会成为我国风险投资退出的一种重要渠道。（作者单位：四川大学经济学院）
参考文献：
[1]刘曼红. 风险投资探寻.[J].金融探讨，2017（10）
[2]唐红梅.我国风险投资存在的问题与对策略论.[J].商业会计，2017（12）
[3]赵国忻.国内风险投资问题的探讨进展.[J].科技管理，2017（10） | 
